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我们的记者朱宝臣

10月9日,中国证券监督管理委员会就《证券期货市场程序性交易管理办法(征求意见稿)》公开征求意见。同一天,上海和深圳证券交易所分别发布了《上海证券交易所程序性交易管理实施细则(征求意见稿)》和《深圳证券交易所程序性交易管理实施细则(征求意见稿)》。

什么是程序交易,这需要首先阐明。在这方面,中国证券监督管理委员会颁布的《管理办法》阐明:通过既定程序或专用软件自动生成或执行交易指令的交易行为。只要它们符合“行政措施”中程序交易的定义,它们都受“行政措施”的约束,相关程序交易者必须遵守“行政措施”的规定并履行相关义务。

近年来,程序化交易在世界范围内发展迅速,在中国市场也得到了一定程度的应用,并迅速发展到一定规模。一方面,程序化交易提高了市场运作的效率。另一方面,其技术优势可能被滥用,这很容易导致人为的价格趋势并扭曲交易价格,尤其是在市场环境发生急剧变化时,很容易导致市场波动性增加等问题。

此外,由于使用复杂的计算机软件和系统进行自动化操作,程序化交易容易出现异常事件,例如技术故障和重大错误,这将对市场订单和交易安全性产生更大的影响。

因此,这是一把“双刃剑”,对资本市场有利有弊。

从成熟市场的角度来看,程序化交易发展迅速,这主要归功于其具有多个交易场所的市场结构,也来自其基于机构投资者的投资者结构。程序化交易可以平滑不同的市场和联系产品价格,提供市场流动性并提高价格发现的效率,也有助于克服人为因素在交易中的影响。

但是,我们还必须看到程序化交易也具有负面影响,例如市场波动加剧,影响市场公平性以及对技术系统的压力不断增加。因此,海外监管机构也正在加强对程序交易的监管。

回到我们的国家,我们看到目前,加强程序交易的管理,建立相应的行为准则,明确各方的责任和义务,并防止程序交易对市场秩序和安全运营的可能影响,已被提及。监督时间表。

在这一阶段,有必要按照“严格管理,限制发展,谋求优势,避免劣势,继续规范”的指导思想,加强对计划性交易的监督。这取决于其自身的特征:首先,发展的目的是为实体经济服务。当市场流动性已经足够且周转率很高时,通过程序交易进一步提高流动性并不是当前面临的主要问题。其次,投资者主要是中小型散户投资者,而程序化交易主要是由机构或大型投资者采用的。程序交易的过度发展不利于公平交易。第三,诸如市场投机之类的问题仍然很明显,并且通过程序交易来改善价格发现机制还有很长的路要走。

我们已经看到散户 程序化交易,这次中国证券监督管理委员会颁布的《管理办法》明确了监管范围,并建立了对申报和核实管理,准入管理,指令审查,费用管理,对使用的严格管理的监督。海外服务器,以及监督和执法。系统。

与此同时,上海和深圳交易所也发布了实施规则,它们都表示关注程序性证券交易的每秒5次声明(每天超过5次)。在程序化证券交易的一天中,专注于2000多个声明。

《管理办法》的制定,是中国证券监督管理委员会采取的重要措施,将市场稳定,市场修复和建设有机地结合在一起,完善了现行的市场管理体系。应该说,建立这种监管体系将在充分利用程序交易的“剑”方面发挥重要作用,这将有助于弄清各方的责任和义务,维护证券市场的秩序,以及保护投资者的合法权益。

关于如何充分利用这把“剑”,重要的方法不是简单地“一刀切”。实际上,《监督办法》实际上已经明确指出,要根据中国资本市场的实际情况,采用疏通和封锁的方法,并通过程序化交易来提供市场流动性,提高价格发现的效率散户 程序化交易,等,并阻止或限制其增长。市场大幅波动的不利方面,影响市场公平性等。

(朱宝臣)

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文章标签:散户 程序化交易