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第一篇 基础知识篇 第一节 认识基金 基金投资入门系列——基础知识 1、什么是证券投资基金? 通俗地说,证券投资基金是通过汇集众多投资者的资金,交给银行保管,由专业的基金管 理公司负责投资于股票和债券等证券,以实现保值增值目的的一种投资工具。 2 、证券投资基金是如何分类的? 按照基金规模可否随时变化分,可分为开放式基金和封闭式基金。 按照资产配置比例的不同可分为货币市场基金、债券基金、股票基金、平衡基金和保 本基金。 3、什么是封闭基金?什么是开放式基金? 封闭式基金指发行总额事先确定,基金规模总数不变、基金上市后投资者通过证券市 场(一般是交易所)转让、买卖的基金。 开放式基金是发行总额不固定、积极内规模随时增减、投资者可以按基金净值在国家 规定的营业场所申购和赎回的基金。 4 、开放式基金和封闭式基金有哪些区别: ◎基金规模和续存期不同 开放式基金因投资者可随时申购和赎回,故基金规模不固 定,也不设定续存期。而封闭式基金规模固定,有续存期规定。 ◎买卖方式不同 开放式基金类似保险产品,可通过基金管理公司的投资顾问销售, 也可通过银行代理销售。封闭式基金类似股票,在交易所交易。 ◎定价方式不同 虽然两者的价值均是按基金单位核算的资产净值,但是开放式基金 价格严格按照单位资产净值计算,而封闭式基金交易价格会受到时常供求因素影响,因此 在单位资产净值基础上会有折价和溢价的情形。 5、开放式基金相对封闭式基金有哪些优势? 相对封闭式基金,开放式基金有以下优势: ◎透明度高 开放式基金每天都会披露基金单位资产净值,准确体现基金运作的真实价值。 ◎流动性好 投资者可以随时按照基金单位资产净值申购、赎回,避免了折价风险。另一方面,基 金管理人为满足投资人的赎回需要,不会持有难以变现的资产,使组合流动性优于封闭式 基金。 ◎更好的客户服务 投资开放式基金后你可以享受到基金公司或代销商的一系列服务,比如帐户查询和理 财咨询,这些是封闭式基金所没有的。 6、什么是成长型基金?什么是价值型基金? 成长型基金的投资风格旨在挑选盈利增长优于平均水平,并具备增值潜力的公司。成 长型的重点并不着眼于股票的现价,而是预期未来股价表现会优于市场平均水平。而价值 1 型基金的投资风格旨在买入价格相对内在价值显得较低的股票,预期股票价格会重返应有 的合理水平。 7、什么是指数基金?什么是增强指数基金? ◎指数基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则,实现与市场同步成长 的基金品种。指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略,分散投资于目标指数 的成份股,力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。 ◎增强指数基金是指通过指数化投资和积极投资的有机结合,实现投资风险和收益的 优化平衡,力求使基金取得超过市场的投资收益,实现基金资产的长期稳定增值。 8、什么是收益型基金?什么是平衡型基金? ◎收益型基金是以追求基金当期收入为投资目标的基金,其投资对象主要是历史分红 记录不错的绩优股、债券等有价证券。收益型基金一般把所得的利息、红利都分配给投资 者。 ◎平衡型基金是既追求长期资本增值,又追求当期收入的基金,这类基金主要投资于 债券、优先股和部分普通股,这些有价证券在投资组合中有比较稳定的组合比例,一般是 把资产总额的 25%至 50%投资于债券,其余的投资于普通股。其风险和收益状况介于成长 型基金和收益型基金之间。 9、什么是股票基金、债券基金、货币市场基金,以及其他基金品种? 根据投资对象的不同,证券投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期 货基金、期权基金、指数基金和认股权证基金等。 ◎股票基金是指以股票为主要投资对象的投资基金; ◎债券基金是指以债券为投资对象的投资基金; ◎货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市 场短期◎有价证券为投资对象的投资基金; ◎期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金; ◎期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金; ◎指数基金是指以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金; ◎认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。 10、什么是契约型基金和公司型基金? 根据组织形态的不同,投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金。 ◎契约型投资基金也称信托型投资基金,是指基金发起人依据其与基金管理人、基金 托管人订立的基金契约,发行基金单位而组建的投资基金; ◎公司型投资基金是具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公 司,并将资产投资于特定对象的投资基金。 目前国内已经发起成立的开放式基金都是契约型基金。 11、什么是LOF基金? LOF基金,英文全称是”ListedOpen-EndedFund”,汉语称为”上市型开放式基金” 。也就 是上市型开放式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以 在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额,想要上网抛出,须 2 办理一定的转托管手续;同样,如果是在交易所网上买进的基金份额,想要在指定网点赎 回,也要办理一定的转托管手续。 12、什么是交易所交易基金(ETFs )? 交易所交易基金是指可以在交易所上市交易的基金,又称ETFs (Exchang Traded Funds ),其代表的是一揽子股票的投资组合,投资人通过购买基金,一次性完成一个投资 组合(例如某个指数的所有成分股股票)的买卖。 交易所交易基金有两种交易方式。 ◎一是投资人直接向基金公司申购和赎回。这有一定的数量限制,一般为 5 万个基金 单位或者其整数倍;而且是一种以货代款的交易,即申购和赎回的时候,付出的或收回的 不是现金而是一揽子股票组合。 ◎二是在交易所挂牌上市交易,以现今方式进行。与通常的开放式基金不同的是,交 易所交易基金在交易日全天交易过程中都可以进行买卖,就像买卖股票一样,还可以进行 短线、金融债、企业债或银行存款产生的利息给付; ◎资本利得:指买卖股票或债券获得的差价收入; ◎其他收入:指运用基金资产带来的成本或费用节约计入的收入。 这些收益均包含在基金单位资产净值中,到一定时候会按照基金契约以分红形式分配 给投资者。 14、什么是开放式基金的认购? 若在开放式基金的发行期内购买,称为认购。国内许多开放式基金在发行时为吸引更 多投资者,认购费率会比基金成立后低廉。 15、什么是开放式基金的封闭期?为什么要有封闭期? 基金成功募集足够资金宣告成立后,会有一段不接受投资者赎回基金单位申请的时间 段,称之为基金的封闭期。封闭期是为了让基金经理将募集来的资金根据证券市场状况完 成初步的投资安排。根据《开放式证券投资基金暂行办法》规定,基金封闭期不得超过 3 个月。 16、什么是开放式基金的申购、赎回? 基金封闭期结束后,您若申请购买开放式基金,习惯上称为基金申购,以区分在发行 期内的认购。若您申请将手中持有的基金单位按公布的价格卖出并收回现金,习惯上称之 为基金赎回。 17、什么是基金的开放日? 所谓开放日指基金契约规定的投资者可以在销售网点办理基金申购、赎回交易业务日 期。 18、什么是巨额赎回?基金管理公司如何面对巨额赎回? 如果在某个基金开放日,基金净赎回申请(指赎回申请与申购申请总数之差)超过上 一日基金总份数的 10%,即认为发生了巨额赎回。巨额赎回意味着基金管理人必须卖出大 3 量证券以变现,而大量卖出证券便可能牺牲收益,所以在处理巨额赎回时,基金管理人可 以视情况选择: 正常赎回 若认定完全有能力应付,则可按正常赎回程序执行,投资人利益不受影响。 部分顺延赎回 若基金经理认为在一天内大量卖出证券比较困难或者对基金十分不利 时,在当日接受赎回比例不低于基金总份额的 10%的前提下,可以对其余赎回申请延期办 理。对于当日的赎回申请,基金管理人会按单个帐户赎回申请量占赎回申请总量的比例, 确定当日收力的赎回份额;未受理部分会延迟至下一个开放日办理,但投资者可在申请赎回时选择当日未获受理部分予以 撤销。 发生巨额赎回并延期支付时,基金管理人应当通过邮寄、传真或者招募说明书会订的 其他方式、在招募说明书规定的时间内通知基金投资人,说明有关处理方法,同时在指定 媒体及其他相关媒体上公告;通知和公告的时间最长不超过三个证券交易所交易日。 19、基金管理人、基金托管人、基金注册登记机构和基金代销机构。 基金管理人是负责基金发起于经营管理的专业性机构。在我国,按照《证券投资基金 管理暂行办法》,基金管理人由基金管理公司担任。基金管理公司通常由证券公司、信托 投资公司或其他机构能发起成立,具有独立法人地位。基金管理人作为受托人,必须履行” 诚信义务” 。基金管理人的目标函数是受益人利益的最大化,不得在处理业务时,考虑自己 的利益或为第三者谋利。基金托管人是依据基金运行中”管理与保管分开” 的原则对基金管 理人进行监督和保管基金资产的机构,是基金持有人利益的代表,通常由有实力的商业银 行和霍信托投资公司担任。基金托管人与基金管理人签订托管协议,在托管协议规定的范 围内履行自己的职责并收取一定的报酬。基金托管人在基金的运行过程中起着不可或缺的 作用。 基金注册登记机构是负责投资者账户的管理和服务、负责基金单位的注册登记以及红 利发放等具体投资者服务内容的专门机构。这册登记机构通常由基金管理人或其委托的其 他机构(如中国证券登记结算公司)。 基金代销机构是接受基金管理公司委托,代理开放式基金认购、申购和赎回业务的机 构。基金代销机构可以使商业银行、证券公司。 20 、基金净值和累计净值。 基金净值,是指每个营业日根据基金所投资证券市场收盘价所计算出的基金总资产价 值,扣除基金当日之各类成本及费用后,所得到的就是该基金当日之资产净值。除以基金 当日所发生在外的单位总数,就是每单位基金净值。 基金累计净值为单位净值与基金成立以来累计分红派息之和,它属于一个参照值。 举例说明,2002 年 7 月 2 日某基金单位净值是1。0486 元,2004 年 4 月份派发的现金 红利时每份基金单位 0。025 元,则累计净值=1。0486+0。025=1。0736 元。 买基金前先了解基金的品种 初始投资基金的朋友,往往一看到各种基金宣传单,及报纸上各种基金介绍和分类, 就脑子发昏,没了方向。即使有晨星、中信等评级机构做的评级,也不太明白自己应该买 哪一个品种里的哪一只基金为好。 4 其实,选择基金的第一步,是了解基金的种类,然后才谈得上选择适合自己的一只或 多只基金,构建自己的投资组合。基金有很多种,可以根据是否开放、策略、标的不同, 区分为不同的类型。投资人可以依照自己的风险属性自由选择。在此,我们详细为大家介 绍一下基金的种类。 开放与封闭式基金。基金有开放式与封闭式之分。对开放式基金而言,投资人可以随 时依据基金净值,直接向基金公司买进、赎回或转换,而不需要通过集中市场撮合交易(LOF 和 EFT 除外)。开放式基金每天只有一个净值报价,买进和赎回都是按照净值进行,没有 折溢价的情形。股市收盘后,基金公司即会计算出当日净值。基金规模随投资人的买卖而 增减。而封闭式基金,则是发行份额数固定,发行期满、基金募集达到预计规模后,即不 再接受投资人买进或卖出,故称为封闭式基金。基金成立后在证交所挂牌,之后投资人所 有买卖交易皆需透过集中市场撮合,交易流程与买卖股票相同,须通过证券经纪商买卖。 买卖的价格、成交的机率均由市场供需决定。因此,封闭式基金每天有两种报价:一个是 集中市场的市价,另一个则是基金公司每日计算的净值。 依投资策略,基金又可以分为以下几种,其风险性依次降低:1、积极成长型基金: 以追求资本的最大增值为操作目标,通常投资于价格波动性大的个股,择股的指标常常是 每股收益成长,销售成长等数据,最具冒险进取特性,风险/报酬最高,适合冒险型投资人。 2 、成长型:以追求长期稳定增值为目的,投资标的以具长期资本增长潜力、素质优良、 知名度高的大型绩优公司股票为主。3、价值型:以追求价格被低估、市盈率较低的个股 为主要策略,希望能够发现那些暂时被市场所忽视、价格低于价值的个股。4 :平衡型基 金:以兼顾长期资本和稳定收益为目标。通常有一定比重资金投资于固定收益的工具,如 债券、可转换公司债等,以获取稳定的利息收益,控制风险,其他的部分则投资股票,以 追求资本利得。风险/报酬适中,适合稳健、保守的投资人。5、保本型基金:以保障投资 本金为目标,结合低风险的收益型金融工具和较具风险的股票。运作方式是将部分资金投 资于国债等风险较低的工具,部分资金投资于股票,而投资股票的部分份额可能会根据基 金净值决定,净值越高,可投资于股票的部分就越高。在国内,保本型基金基本都有第三 方担保。在国外,由于可以投资衍生工具,保本基金的风险较高的投资部分也可以通过把 债券部分产生的利息投资在衍生工具上,通过放大杠杆操作来追求收益。不过,要提醒投 资人的是,保本基金并非在任何时间赎回都可保本,在保本期到期之前赎回,也可能面临 本金损失的风险。 保本基金基本知识简介 所谓保本基金,是指在基金产品的一个保本周期内(基金一般设定了一定期限的锁定 期,在我国一般是 3 年,在国外甚至达到了 7 年至 12 年),投资者可以拿回原始投入本金, 但若提前赎回,将不享受优待。这类基金对于风险承受能力比较弱的投资者或是在未来股 市走势不确定的情形下,是一个很好的投资品种,既可以保障所投资本金的安全,又可以 参与股市上涨的获利,具有其特定的优势。 如果不考虑通胀压力的话,保本基金基本是无风险概念。其 2005 年能有高调业绩表 现,功臣当然首推债市的走牛。南方避险基金经理苏彦祝表示,去年 10 月央行加息,当 市场某些经济学家认为是加息周期开始之际,南方基金却研究判断这是加息的结束,遂放 5 大了债券的久期,投资长债品种,其中国债 504 品种在不到 3 个月的时间内最高涨了 10% 以上。 不过,因为 3 年保本期限的限制,保本基金主要是投资剩余期限在 3 年以内的短期债 券,而此类券种 2005 年总体回报也仅在 3%左右,所以更高的收益还是来自基金经理对于” 风险资产” 的主动运作。以南方避险为例,晨星数据显示,其最近股票持仓比重为22。22% , 而其他保本基金最高的股票配置比例仅为 10。10%,业内人士分析认为,上述差异是造成保 本基金业绩差异的重要原因之一。 什么是伞型基金? 伞型基金实际上就是开放式基金的一种组织结构。在这一组织结构下,基金发起人根据一 份总的基金招募书发起设立多只相互之间可以根据规定的程序进行转换的基金,这些基金 称为子基金或成分基金,而由这些子基金共同构成的这一基金体系就合称为伞型基金,通 常认为”伞型结构” 的提法可能更为恰当。 基金小知识:保本基金靠什么保本 问:南方避险增值基金正在开放申购,听说这种保本基金设有避险周期,那么什么是 避险周期,保本基金和其他基金有什么不同? 答:保本基金的避险周期又叫保本期,是基金管理人提供避险的期限。保本基金通常 以保本和增值为目标,主要投资于风险很低、高分红和回报的证券,以保证投资者到期能 得到本金加收益的基金,一般能获得高于同期银行存款利息的回报,是一种储蓄替代产品, 一般规定一定的封闭期限,属于”半封闭” 的开放式基金。 之所以叫避险是指保本基金可以控制本金损失的风险。基金持有人持有到期,如可赎 回金额高于或等于其投资金额,基金管理人将按赎回金额支付给投资者。如果可赎回金额 低于其投资金额,基金管理人将按投资金额扣除已分红金额支付给投资者,并由担保人提 供担保。由第三方提供不可撤销的连带责任担保正是保本基金与其他基金最大的不同,从 而保证期初全部投资的安全。 而保本基金靠什么实现保本,则要看其资金运作机制。以南方避险增值为例,该基金 将一定比例资金投资于债券,并将这部分投资获得的固定收益数额放大一定倍数进行股票 投资。在实际投资操作中,根据股市、债市上涨和下跌的情况,动态调整股票和债券的投 资组合,确保在本金安全的前提下,把握股市上涨的收益机会,获得较高的预期收益。当 基金前期收益越多,净值水平越高时,下跌至保障本金水平的余地越大,即基金承受风险 的能力越大,此时投资于股票资产的比例上限越大。反之,当基金前期收益越少,净值水 平越低时,下跌至保障本金水平的余地越小,即基金承受风险的能力越小,此时投资于股 票资产的比例上限越小。 第二节. 封闭式基金与开放式基金 封闭式基金与开放式基金有何不同 问:都说封闭式基金将是今年基金投资中的热点,那么,它和开放式基金有何不同呢? 答:根据《中华人民共和国证券投资基金法》总则,”封闭式基金是指经核准的基金份 额总额在基金合同期限内固定不变,基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易,但基 金份额持有人不得申请赎回的基金。”而开放式基金的基金份额总额不固定,基金份额可以 6 在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回。 我国证券市场上最初出现的都是封闭式基金,因为其可以保证资金总额的稳定,避免 应对赎回的问题,适合初创期的证券市场。 与开放式基金相比,封闭式基金的基金单位买卖价格更多受到市场供求关系的影响, 因此会出现折、溢价的现象,即基金单位买卖价格低于或高于每份基金单位资产净值。另 外,开放式基金的投资者可以随时申购赎回基金,而封闭式基金的买卖需要到交易所进行, 需要交纳一定比例的证券交易税和手续费,而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用(如 首次认购费、赎回费)则包含于基金价格之中。一般而言,买卖封闭式基金的费用要高于 开放式基金。由于封闭式基金不能随时被赎回其募集得到的资金可全部用于投资,这样基 金管理公司便可据以制定长期的投资策略,取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留 一部分现金,以便投资者随时赎回,因此不能尽数地用于长期投资。 证券投资基金的分类 分类原则 基金分类主要以招募说明书中基金所确定的资产配置比例、业绩比较基准以及投资目 标为基础。招募说明书中基金所确定的资产配置比例、业绩比较基准以及投资目标代表了 基金对投资者的承诺,构成了对基金经理未来投资行为的基本约束,以此为依据进行基金 分类,可以保证分类的稳定性与公平性。 一级分类标准 先进行一级分类,然后再根据情况进行二级或三级分类。一级分类以中国证监会颁布 并于 2004 年 7 月 1 日起开始施行的《证券投资基金运作管理办法》为准,该办法第二十 九条规定:”基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基金的类别:(一)百分之 六十以上的基金资产投资于 股票的,为股票基金;(二)百分之八十以上的基金资产投资 于债券的,为债券基金;(三)仅投资于货币市场工具的,为货币市场基金;(四)投资于 股票、债券和货币市场工具,并且股票投资和债券投资的比例不符合第(一)项、第(二) 项规定的,为混合基金;(五)中国证监会规定的其他基金类别。” 二级分类标准 1、股票型基金:以股票投资为主,百分之六十以上的基金资产投资于股票的基金。 2 、指数型基金:以某种指数的成份股为主要投资对象的基金。 3、偏股型基金:以股票投资为主,股票投资配置比例的中值大于债券资产的配置比 例的中值,二者之间的差距一般在 10%以上。差异在 5%~10%之间者辅之以业绩比较基 准等情况决定归属。 4 、股债平衡型基金:股票资产与债券资产的配置比例可视市场情况灵活配置,股票 投资配置比例的中值与债券资产的配置比例的中值之间的差异一般不超过 5% 。 5、偏债型基金:以债券投资为主,债券投资配置比例的中值大于股票资产的配置比 例的中值,二者之间的差距一般在 10%以上。差异在 5%~10%之间者辅之以业绩比较基 准等情况决定归属。 6、债券型基金:包括两类基金。一种是不进行股票投资的纯债券基金,另一种是只 进行新股认购,但不进行积极股票投资的基金。 7 7 、保本型基金:保证投资者在投资到期时至少能够获得全部或部分投资本金,或承 诺一定比例回报的基金。 8、货币型基金:主要以货币市场工具为投资对象的基金 开放式基金的”开放”指什么 我们可以把基金分为开放式基金与封闭式基金,”开放”是相对于”封闭”而言。简单地 说,开放式基金的”开放”有两重意思。 一、封闭式基金,其发行的规模是固定的,比如我们可以说某基金规模为 20 亿。发 行结束后,基金公司就不接受新的申购,投资者手里的基金不想要了,也不能退给基金公 司。投资者只能从二级市场其他的投资者那里买,而卖也只能卖给其他的投资者。这样, 封闭式基金的总分额是不变的。 而开放式基金,基金规模是不固定的。基金发行期结束后,经过一定的封闭期,就进 入正常申购赎回期,投资者如果想买这个基金,基金公司继续以当时的基金净值卖给投资 者,而投资者如果不想持有基金了,也可以按照赎回日的净值退给基金公司(赎回业务), 基金规模是不固定的。 二、封闭式基金在证券交易场所上市交易,而开放式基金在销售机构的营业场所销售 及赎回,不上市交易。 开放式基金分五类 哪类适合你 如果按照投资类型来看,开放式基金可分为股票型、债券型、保本型、配置型和货币 式基金五大类,下面我们看看哪类最适合你。 货币式基金 资金投向:资产配置主要是央行票据、短期债券、债券回购及同业存款和现金。 适应人群:对风险特别害怕,资金闲置的时间无法长期确定,希望获得稳定收益。 关注品种:银华货币市场B (180009 行情,资料,咨询,更多)和银华货币市场 A (180008 行情,资料,咨询,更多)。 特别提醒:在人民币升值预期下,货币市场资金充裕,股票推荐每日一股货币式基金的年收益维持在 2% 左右,短期融资券等新品种后,货币基金收益率有望上升,但超过 3%仍是奢望。 配置型基金 资金投向:资产配置中包括股票、债券和现金等,分配比例可以根据市场灵活调整。 适应人群:具有适度的风险承受力,希望获得一定的超额收益。 关注品种:广发稳健增长 (270002 行情,资料,咨询,更多)和富国天益价值 (100020 行情,资料,咨询,更多)。 特别提醒:配置型基金在 2005 年获得收益冠军,46 只基金中年收益在 5% 以上的有 17 只,而收益最低的基金为-4。19% 。充分体现了在承担适度风险的基础上获得较高收益的 特征。 保本型基金 资金投向:资产配置中以债券为主,兼有一定比例的股票投资。 适应人群:对本金的安全性要求特别高的人。 关注品种:南方避险增值 (202201 行情,资料,咨询,更多)天同保本增值 (161902 8 行情,资料,咨询,更多)。 特别提醒:2006 年股市债市行情出现转换的话,保本型基金收益可能下降。此外,保 本基金都规定了持有期,一般是三年,因此一定要是长期闲置资金。 债券型基金 资金投向:资产配置中以债券品种为主(超过 50% )。 适应人群:对资金安全性要求较高,希望收益比较稳定的人。 关注品种:银河收益 (151002 行情,资料,咨询,更多)和嘉实理财债券(70005 )。 特别提醒:债券市场经过 2005 年大涨后,2006 年的预期收益可能下降。 股票型基金 资金投向:资产配置以股票为主。 适应人群:愿意承担较高风险,希望获得高收益的人。 关注品种:易方达策略成长 (110002 行情,资料,咨询,更多)和银华道琼斯 88 (180003 行情,资料,咨询,更多)。 特别提醒:股市行情的回暖为股票型基金未来的高收益增添了可能,但股票型基金之 间收益两极分化的情况比较突出,选好基金更为关键。 货币市场基金有哪些特点? 海南马先生问:请问货币市场基金有哪些特点? 鹏华基金:货币市场基金与传统的基金比较具有以下特点:1、货币市场基金与其它 投资于股票的基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的,通常是每个基金 单位 1 元。投资该基金后,投资者可利用收益再投资,投资收益就不断累积,增加投资者 所拥有的基金份额。2 、衡量货币市场基金表现好坏的标准是收益率,这与其它基金以净 资产价值增值获利不同。3、流动性好、资本安全性高。这些特点主要源于货币市场是一 个低风险、流动性高的市场。同时,投资者可以不受到日期限制,随时可根据需要转让基 金单位。4 、风险性低。货币市场工具的到期日通常很短,货币市场基金投资组合的平均 期限一般为 4~6 个月,因此风险较低,其价格通常只受市场利率的影响。5、投资成本低。 货币市场基金通常不收取赎回费用,并且其管理费用也较低,货币市场基金的年管理费用 大约为基金资产净值的 0 .25 %~1%,比传统的基金年管理费率 1%~2 .5 %低。6、货 币市场基金均为开放式基金。货币市场基金通常被视为无风险或低风险投资工具,适合资 本短期投资生息以备不时之需,特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降,可信 度降低时,可使本金免遭损失。 深圳陈小姐问:最近汇添富基金等一些基金推出了”上证基金通”费率优惠,请问”上证 基金通” 的概念是什么? 汇添富基金:”上证基金通”就是利用交易所跑道进行开放式基金认购、申购和赎回, 也称为开放式基金”场内交易” 。这样,投资者就可以像买卖股票一样买卖所有在上证所挂 牌的开放式基金,省去多次开户、多次奔波的繁琐,并可以更便捷、更充分地查询开放式 基金信息,使基金投资轻松、高效。 货币市场基金的投资范围 9 兰州刘先生问:最近购买了一只货币市场基金,能否请基金公司介绍一下货币市场基 金的投资范围? 国泰基金: 根据《货币市场基金管理暂行规定》的规定,我国货币基金的投资范围包括: 现金;一年以内(含一年)的银行定期存款、大额存单;剩余期限在三百九十七天以 内(含三百九十七天)的债券;期限在一年以内(含一年)的债券回购;期限在一年以内 (含一年)的中央银行票据;中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货 币市场工具。 货币市场基金:简单实用的理财工具 2004 年之前,货币市场基金对国内老百姓来说可能还很陌生,但就是在一两年中,这 个在国际上简称MMF (Money Market Fund )的理财工具突然掀起了一股热潮。据统计, 截至今年上半年,国内市场基金总资产已超过 1800 亿元,占据了开放式基金总资产的半 壁江山。这说明已经有相当数量的投资者开始运用货币市场基金这种现金管理工具了。 特点 货币市场基金最主要的特点是安全性好、流动性高,因为其投资的货币市场工具大多 数风险较低,比如现金、一年期内的银行定期存款、大额存单、央行票据、国债、债券回 购、高信用等级的短期融资券等等,这些投资标的都很易于变现,国内相当多的货币市场 基金已经实现T+1 日到账,即今天发出赎回指令,明天就可以拿到现金。 经过基金管理人的投资运作,货币市场基金的收益率通常明显高于同期活期存款利 率,有时甚至超过一年期定期存款利率。据统计,截至今年三季度,国内 7 只运作满一年 的货币市场基金的平均收益率超过了2。5% ,哪怕是在近期货币市场收益率大幅回落后,28 只货币市场基金的平均七日年化收益率也维持在 1。7%左右。 发展 在欧美发达国家,购买货币市场基金早已成为家庭理财习惯,被普通老百姓视为银行 存款的良好替代物和现金管理的工具,享有”准储蓄” 的美誉。1972 年,世界上第一只货币 市场基金在华尔街诞生时仅有 30 万美元的规模,到了 2005 年,这一数字已经达到惊人的 1。8 万亿美元,占据美国共同基金市场整体资产的 23% ,一度超过了美国居民储蓄存款的 规模。在美国,几乎半数的家庭都持有货币市场基金,很多老百姓甚至不清楚自己购买过 多少货币市场基金,这倒不是因为理财疏忽,而是一有闲置的流动资金就自动划入货币市 场基金账户中。 我们再看看国内,2003 年底第一只货币市场基金问世,尽管当时基金公司做了很多的 宣传推介工作,但由于中国老百姓多年养成的储蓄习惯,一时这种简单实用的理财工具并 没有被接受,大多数买入货币市场基金的是嗅觉敏锐的机构投资者。2004 年中国股市受宏 观调控而走上了阴霾的下跌之路,许多亏损的投资人开始考虑资金的安全性。但是他们既 要求资金的流动性,以期行情转暖能够随时入市,又不满足于活期存款的低利率,于是同 时满足这些条件的货币市场基金开始受到关注,其发展一发而不可收。从 0 到 1800 亿元 人民币,货币市场基金的这种腾飞仅仅用了一年半时间。当然,和高达 14 万亿的居民储 蓄存款相比,货币市场基金只能算是零头;但从另一面看,货币市场基金在中国前景无限。 10 建议 回顾了货币市场基金的发展历程,我们不难看出货币市场基金成为中国人的现金管理 工具是未来的趋势,同时也能感受到这种产品的突出特点。在国内,货币市场基金也将走 一条从大中城市辐射中小城镇、从一部分人到大多数人的普及之路。越早了解并购买,就 越早能够享受到这种理财产品带来的便利和实惠。 货币市场基金正好满足投资者的低风险和流动性偏好。也就是说无论你是一个回避风 险的投资人,还是你只需将一部分资产配置到风险水平较低的理财产品,只要你在乎资金 的流动性,货币市场基金都是极佳的选择。特别是忙于事业的工薪阶层,如果每月都拿出 一定的闲置资金购买货币市场基金,选择收益结转份额的方式,那么长期积累的这种复利 回报将相当可观。同时它不像股票、债券那样占用资金,随时可转为现金,只有一两天的 周转时间,非常便利。 不仅如此,货币市场基金还有免税、费率低、手续简单等优点。而且国内的货币市场 基金也在研究开发多种功能,比如和银行卡结合,集储蓄、理财、消费等用途于一身,还 可以用来缴纳各种杂费、按揭和保险扣款。随着电子结算技术的改进,我们很快就会发现 将更离不开这种理财工具了。 如何投资货币市场基金 问:什么样的投资者适合投资货币市场基金? 答:一般而言,拥有一定金额的短期闲置资金,并希望有稳定增值机会的投资者,均 适合投资货币市场基金。具体来说,以下两类客户群体更应关注和投资货币市场基金:1。 活期存款客户、银行定期存款客户、国债投资者(追求本金安全、高流动性并希望获取稳 定收益,将货币市场基金作为现金管理的工具);2。专业投资者(将货币市场基金作为投资 组合的类属资产配置,达到优化组合或避险的目的)。 问:什么是货币市场基金的每万份收益和近 7 日年化收益率? 答:每万份收益,是指把货币基金每天运作的收益平均摊到每 1 份额上,然后以 1 万 份为标准进行衡量和比较的 1 个数据。近 7 日年化收益率,是指货币基金7 个自然日每万 份基金份额平均收益折算出来的年收益率。 这两种指标都是衡量货币基金的收益标准。每万份收益在基金出现大宗交易或者赎回 的时候,变化得最明显,而近7 日年化收益率则是7 日内收益情况的一个平均值。因此, 如果近 7 日收益率一样的话,并不意味每天的每万份收益也会一样。 投资者真正要关心的,应是每万份基金单位收益,它所反映的是投资者每天可获得的 真实收益。这个指标越高,投资人可获得线 日年化收益率与投资者 的真正收益,仍存在着一定的距离。 关于货币市场基金的几个提问 1、货币市场基金是一种什么类型的基金? 2 、购买货币市场基金最少要多少钱? 3、购买货币市场基金是净值高好还是低好? 4 、货币市场基金与定期存款相比,有什么优点? 1、货币市场基金,是一种功能类似于银行活期存款,而收益却高于银行存款的低风 11 险投资产品。它为个人及企业提供了一种能够与银行中短期存款相替代,相对安全、收益 稳定的投资方式;而且既可以在提供本金安全性的基础上,为投资者带来一定的收益,又 具有很好的流动性。 流动性:货币基金的流动性很好,甚至比银行 7 天通知存款的流动性还要好。前者T+1 或T+2 就可以取得资金,而后者则需要T+7 。货币基金有类似于活期存款的便利。今天赎 回(T 日),资金最快明天(T+1 日)上午10 点以前到账。 货币基金对于大额赎回有一定限制,规定每天只能够赎回基金总额的 10%。购买规模 大的货币基金,就能够规避这种问题。 安全性:货币基金投资于短期债券、国债回购及同业存款等,投资品种的特性基本决 定了货币基金本金风险接近于零。 收益率:货币基金的收益率远高于 7 天通知存款。货币基金没有认购费、申购费和赎 回费,只有年费,总成本较低。 2 、一般,申购或认购货币市场基金的最低资金量要求为 1000 元,追加的也是 1000 元的整数倍。 3、货币市场基金的基金单位资产净值是固定不变的,一般一个基金单位是 1 元,这 是与其他基金最主要的不同点。投资货币市场基金后,投资者可利用收益再投资,增加基 金份额,投资收益就不断累积。 通常反映货币市场基金收益率高低有两个指标:一是 7 日年化收益率;二是每万份基 金单位收益。作为短期指标,7 日年化收益率仅是基金过去7 天的盈利水平信息,并不意 味着未来收益水平。投资人真正要关心的是第二个指标,即每万份基金单位收益。这个指 标越高,投资人获得线 、货币基金虽有准储蓄之称,但它与储蓄还是有差别。 首先,银行存款利息收入要缴纳 20% 的利息税,但持有货币市场基金所获得的收入可 享受免税政策; 其次,银行定期储蓄虽然有较高的收益率,但流动性不足,活期存款虽然能够随时存 取,但税后利息低,而货币市场基金的流动性较高,同时收益也较高。 再次,银行储蓄有固定利率,而货币市场基金随每天市场利率变化,每日收益不同; 银行活期储蓄是按年计算复利,而货币市场基金是按日计算复利。 小额资金理财首选货币基金 月收入 1000~2000 元,有 10 多万元的存款,但觉得存款利息太少,怎么理财比较好? 总体来说,现有的资金量不大,风险承受能力估计不强。10 万元存款如果在未来的 3 年内不会动用,到期后可用其中的大部分资金择机购买三年期凭证式国债或安邦理财型家 庭财产保险 (每日商报已多次介绍);其余的购买货币市场基金或短期债券基金,也可各 买一些,一般以 1000 元为购买起点(有的基金头一次为 5000 元),月结余也可随时加入, 要用钱时提前两个工作日去赎回,目前的年收益率在 2 %以上。如果资金很快就要用的, 那就绝大部分购买货币市场基金,少部分存定期存款。世界科幻书籍排行榜 中短债基金VS货币基金 相似品种如何选择? 12 刘小姐在网上看到关于中短债基金发行搁浅的消息,不禁有些着急:”媒体说监管层认 识到了中短债基金的风险因素。我现在想知道,我 4 个月前买的中短债基金———博时稳 定价值基金(博时 6 号)是不是风险挺大,要不要转为货币市场基金?” 两种基金颇相近 我们不妨先对中短债基金和货币市场基金作一个简单地比较。目前市场上仅有两只中 短债基金———博时 6 号和易方达月月收益,成立时间都不长,最早的博时 6 号还不到 4 个月。而货币基金要年长很多,2003 年底诞生后,加上最新成立的长城货币基金,”家族” 规模已达 26 只。 中短债基金和货币基金一样,都免申购、赎回费,基金赎回款T +1 或T +2 日就可到 账。投资范围均与股无缘。不过,中短债基金投资债券期限为 3 年期以内,大大超过货币 基金的组合投资期限。正因如此,当初中短债基金面世时被称为”货币基金的加强版” 。 不能忽视的差别 虽然相似,但两种基金还是有差别的,主要体现在收益率和风险度上。 从投资期限看,中短债基金风险和收益必然超过货币基金。可比较的是年化收益率。 截至 12 月 13 日,博时6 号 90 天年化净值增长率为 2。234% ,而绝大多数货币基金 7 日年 化收益目前在 2%上下。还有一个很能说明问题的数据,12 月 13 日的市场利率,1 年期为 1。49%,而 3 年期为 2。28% ,可看出货币基金和中短债基金的一个理论收益水平。当然最近 也有个别货币基金表现抢眼,收益率甚至超过中短债基金,这与其持有券种有关。 在两者资产估价中,都有一个修正条款,即基金要在每个交易日采用市场利率、市场 报价和交易市价,对基金持有的估值对象进行重新评估,当重新评估的基金资产净值与” 摊余成本法”计算的基金资产净值产生重大偏离时,就需进行相关调整,以使基金资产净值 更能公允地反映基金资产价值。当这种偏离发生时,两者的风险度就不一样了。中短债基 金比货币基金对市场利率的短期变化更敏感,也就是短期波动会更加明显。 视资金安排而定 由此,投资哪种基金,除了要考虑收益率外,还需考虑风险度。 有一种直观的衡量方式。对于收益指标,货币基金表示为”7 日年化收益率”,而博时 6 号则为”90 天年化收益率” 。可以简单地认为,货币基金更适合以7 天为运用周期的资金, 而适合中短期基金的资金,其运用周期在一个季度以上。 对刘小姐来说,如果资金打算放一个季度以上,不妨投资中短债基金,享受高一点的 收益;但如果期间会有急用,不如买货币基金,免得赎回中短债基金时正好在其净值波谷。 新闻链接 搁浅原因何在 目前监管层对中短债基金的最大担忧,还是怕重蹈货币基金覆辙。此前因不少货币基 金为了追求高收益而大打”擦边球”,引致风险积聚,才有了《货币基金管理办法》。但如比 照货币基金对中短债基金度身订制规矩,又会像一位基金业人士分析的那样,随着债券市 场细分,出现投资组合久期为 2 年或 4 年的基金,是否要再定规矩?中短债基金投资银行 间债券市场可能带来的流动性风险,是市场又一担心。 投资债 券基金应该注意什么? 13 浙江孙女士问:投资债券基金应该注意什么? 宝盈基金答:投资债券基金时,两个基本要素是利率敏感程度与信用素质。债券价格的 涨跌与利率的升降成反向关系,利率上升时,债券价格下滑。债券价格变化从而债券基金的 资产净值对于利率变动的敏感程度用久期作为指标来衡量,久期越长,债券基金的资产净值 对利息的变动越敏感。债券基金的信用素质取决于其所投资债券的信用等级。 投资人可以通过以下几个方面有所了解债券基金信息:基金招募说明书中对所投资债 券信用等级的限制;基金投资组合报告中对持有债券信用等级的描述。 同时,投资人还 需要了解其所投资的可转债以及股票的比例。例如,基金持有比较多的可转债,可以提高 收益能力,尤其是集中持有大量转债的基金,其回报率受股市和可转债市场的影响可能远 大于债市,但也放大了投资风险。 中短债基金与其他理财产品的比较(表) 南方多利债券基金同时是其他理财产品的理想替代品。下表即对南方多利债券基金与其 他理财产品在收益性、流动性、风险性、起购点、分红、透明度、税收等方面进行了比较: 收益 项目 流动性 风险性 起购点 分红 透明度 税收 性 低,投资高信 符合分红条件时, 南方多利债 强,可随时变 低,1000 元即 好,每季度投 较高 用券种、平均 每月至少分红一 免税 券 现 可投资 资报告 剩余期限控制 次 低,投资对象 货币市场基 强,可随时变 低,1000 元即月月分红,复利收 好,每季度投 低 基本为国家信 免税 金 现 可投资 益 资报告 誉品种 人民币 理 弱,必须满期 低,银行信誉 较高,一般超 期末收益一同获 差,对外不披 征税,一般 低 财产品 后变现 作为保障 过 10000 元 得 露投资组合 为 20% 券商集合理 较高,投资对 较高,一般超 差,信息披露 中 弱,到点开放 到期分红 征税 财 象多样 过 50000 元 不规范 最弱,投资期 高,投资于高 高,一般 10~ 差,有待进一 信托产品 高 到期分红 征税 限长 风险产品 20 万 步完善 资料来源:南方基金公司 2006-03-03 中短债基金与货币基金和债券基金的比较(表) 南方多利债券基金是介于债券基金和货币市场基金之间的基金,兼具了债券基金和货 币市场基金的双重优势:首先,南方多利债券基金与市场上其他债券基金相比,在目前市 场形势下主要投资于债券市场的中短期债券,而不投资股票和可转债,债性更纯;其次, 南方多利债券基金免认/申购费和赎回费、以两年期定期存款税后利率为业绩基准、在达 到分红的条件下每月至少分红一次,因此,南方多利债券基金在费用设置、比较基准设置 和收益分配三个方面都体现出货币市场基金的优势。 与现有的债券基金相比,南方多利债券基金具有三个优势:一是风险较低。虽然同样 是以债券为投资品种,但是南方多利债券基金对所投资债券的种类和平均剩余期限做了明 确的限制,风险明显较低。二是投资成本较低。南方多利债券基金在费用设计上更接近于 货币市场基金,其管理费和托管费明显低于目前市场上其他债券基金,且不收取申购(认 14 购)、赎回费,即使考虑到销售服务费,该基金的投资成本也要低于目前市场上现有的债 券型基金。三是收益更加稳定。由于多利债券基金在可分红的条件下,每月至少分红一次 的方式,并且其投资券种的期限较短,投资组合的收益率波动性相对较小,因此,与现有 的债券基金相比,这只基金的收益将表现出收益率更加稳定的特点。 与货币市场基金相比,南方多利债券基金则突出表现在收益率方面。在流动性相近的 情况下,南方多利债券基金有望获得高于货币市场基金的收益率,这也正是该基金的业绩 比较基准设定为两年期定期存款税后利率,而不是像货币市场基金那样普遍以一年以内的 存款利率作为比较基准的原因。 项目 南方多利债券基金 货币市场基金 市场现有债券基金 基金类型 纯债基金 货币市场基金 混合型债券基金 短期收益工具,在注重安全性 资金停泊港,在注重安全性 适合中长期持有的低风险投资工 基金定位 的同时注重收益性、流动性 的同时更注重流动性 具 固定收益类金融工具,不投资 所有债券,且有较高比例的可转 投资范围 397 天以内固定收益品种 可转债和股票 债和股票 组合平均剩余期限每个交易日 剩余期限 组合期限必须小于 180天 无明确剩余期限规定或期限较长 均控制在 3年内 本金安全性 较高 高 一般 业绩基准 两年税后定存 一年期税后定存 无固定收益的业绩基准 一般情况下,比货币市场基金 和债券、股票走势相关,波动较 预期收益率 稳定收益 收益高 大 认/申购、赎回费率 0 0 较高,类似股票基金 年费率 0。90% 0。68% 一般 1。00%左右 每月至少分红 1 次,每年最多 每日分配(全部)、按月支 一般为在符合法定分红条件下每 收益分配 20 次;分配比例不低于已实现 付 年至少分红一次 收益的 90% 信息披露 净值、90 日年化净值增长率 日收益、7 日年化收益率 净值 资料来源:南方基金公司 2006-03-03 制表:新浪 嘉实基金:投资指数基金分散风险 问:何谓被动型的指数基金? 答:是指基金对于成份股票的投资数量,完全按照相关成份股票在具体指数中的所占 权重进行,不作主观投资多少的判断与选择;在市场时机方面,也不作任何选择,时刻保 持高水平的投资仓位,以求得基金绩效曲线与标的指数波动曲线的高度拟合。 问:投资指数基金有什么好处? 答:省时省力。指数基金的绩效表现,基本与标的指数代表的大势一致,研究大势比 研究个股简单,太多的上市公司包含着极为庞杂的信息,普通投资人无法过滤和判断。而 投资指数基金只需判断指数涨跌,不必费心挑选个股。看准了大势,就可购买指数基金, 指数涨多少基金就涨多少,简单明了,反之亦然。 15 此外,可低成本实现分散投资。最低只需投入 100 元(申购时需 1000 元)即可拥有 组合证券。如购买市值最大的 5 只股票各 1 手,要投资几千元。另外,选择更具代表性的 与指数相对应的基金,如国内首只全市场指数沪深 300 指数,还可避免沪深两个市场不一 致的风险。 指数基金的品种和特征 指数基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则,实现与市场同步成长的 基金品种。具体可分为复制型指数基金和增强型指数基金,前者是完全复制标的指数,后 者是在被动投资的基础上适当调整个别股票的权重,以期获得比标的指数更好的收益。 目前封闭式基金中兴和、普丰、天元三只指数基金均为增强型指数基金;开放式基金 中的指数基金有华安上证 180、天同 180、博时裕富、融通深证 100、易方达上证 50、长 城久泰、银华-道琼斯 88、华夏 50ETF、嘉实 300 等。 在现有的指数中,上证 50 指数基金的蓝筹特征较为明显,行业集中度高———集中 在银行、钢铁、石油石化等方面,与经济发展的关联度高;上证 180 指数、深证 100 指数 等则分别反映了沪深两市的整体情况,此外,还有新华富时指数、道琼斯 88 指数等。 用股票做波段操作,由于股票涨幅和指数涨幅有偏差,容易出现”赚了指数不赚钱” 的 情况,所以目前机构投资者往往选择指数基金进行波段性操作。 ETF六大金刚理财秘籍 华夏上证 50ETF 中国第一只 ETF 产品,基金规模和一二级市场成交量都很大,并且有 很长的历史记录可供投资者研究,无论是中线投资还是短线套利都十分活跃。 易方达深证 100ETF 深交所计划推出的第一只 ETF 产品,能够很好地体现深圳市场的 特色,由于每只股票所占比例较低,受到个股波动的影响较少。2005 年 9 月,深证 100 指 数在大规模调整中接纳了更多的中小企业板上市公司,并且规定深证 100 指数至少包含 10 只中小板上市公司,深证 100 指数的成长性更高,中线投资潜力大。 华安上证 180ETF 第一只在指数基础上经过挑选的 ETF ,剔除了上证 180 指数成分股 中成交活跃程度低的成分股,同时,基金管理人在ETF 对应行业的配置方面也有更多的选 择余地,对上海市场有很好的代表性。 友邦华泰上证红利 ETF 特色明显的一只 ETF 产品,跟踪股票数量为 50 个,分红可能 会不断地给 ETF 投资者带来收益,适合原本喜好分红能力强的股票或者是基金的长期投资 者投资,投资者进行 ETF 套利也比较方便。 华夏中小板 ETF 六个产品中波动性最大的一只 ETF ,从2005 年 6 月 7 日的基准日到 12 月 1 日指数正式启动,中小板指数上涨了40% 以上,远远超过其他指数的上涨幅度。中 小板公司股价波动大、成长性强,这些特征都给中小板 ETF 吸引机构投资者和实力雄厚的 个人投资者进行 ETF 套利提供了更大的空间,中小板 ETF 的最大魅力在于波段操作。 南方上证小康 ETF 六个产品中跟踪股票最少的一只 ETF 产品,跟踪股票数量只有 30 个,套利机制实现起来最为方便。由于上交所和南方基金共同开发的上证小康指数尚未公 布指数构成,其特征要等指数公布再做进一步研究。 ETF成为近期理财热点 将成基金中的重要板块 16 迄今为止,已经有易方达深证 100ETF、华安上证 180ETF、友邦华泰上证红利ETF 、 华夏中小板 ETF 和南方上证小康 ETF 等 5 只 ETF 初步成型,ETF 即将成为基金中的重要 板块。再加上近期上证 50ETF 持续走强,ETF 理财备受市场投资者的关注。 天恩理财中心基金研究员认为,对个人投资 ETF 来说,要区分中小个人投资者和资金 实力雄厚的个人投资者,由于 ETF 的最小申购量为 100 万份,大约为 80 万元左右,中小 个人投资者一般达不到这种资金量,所以只能通过在二级市场买卖 ETF 获利。 据悉,中小个人投资者中线投资 ETF 的比较多。建议那些经济实力较强,并且喜欢被 动投资基金的投资者配置一定比例的 50 ETF,分享上证 50 指数上涨的收益。于 50 ETF 的 投资透明度高,投资者会比较放心和省心,免去了选股的烦恼。 理财专家认为,这类投资的大忌是”跟风”,例如在今年 8 月中旬到 9 月下旬,许多基 金投资者受到 7 月份投资 ETF 赚钱效应的明显影响,不断跟进买入 ETF ,结果牢牢被套, 投资损失惨重。所以,投资者需要仔细选择买入 ETF 的时间点,而不要盲目跟风看涨上证 50 指数。 其实,还有一类超短线投资 ETF 的个人投资者,这类投资者把 ETF 当成股票投资的 中转站。暂时没有选择好股票,或者没有好的股票买点,而又特别怕错过大盘上涨的机会, 这类投资者会把资金暂时投资在 ETF 上几个交易日,选好股票后很快卖出 ETF 。 而对于资金实力雄厚的个人投资者,可以尝试进行 ETF 套利或者和其他投资进行组 合。今年中报显示,有 37。05%的 ETF 投资者属于个人投资者,消息人士透露,这里面有 相当部分属于资金实力雄厚的个人投资者,他们熟悉 ETF 套利机制,属于券商营业部的大 户,在 ETF 的申购赎回中也可以获得较低的交易费用。这类投资者需要进行细致的技术分 析和价值分析,也会应用到很多新的数理分析手段。 上证 50ETF的优势是什么 ETF 的二级市场交易类似股票,投资者可以通过任何一个证券公司以现金方式买卖 ETF 份额。ETF 二级市场交易的最小单位是一手(一手指 100 份,约 100 元),资金门槛 低,小额资金即可参与。上证 50ETF 的二级市场交易费用远低于传统指数基金的申购赎回 费用,频繁买卖的成本低;二级市场交易类似股票,交易日内价格波动较大(而不像传统 开放式指数基金每天只有一个成交价格--基金份额净值),方便投资者通过波段操作获得收 益。也就是说,ETF 的收益源于指数的波动,而不一定是单边的上涨。普通的投资者其实 可以将上证 50ETF 看成是一只指数股票。 买卖上证 50ETF 的操作非常简单,就跟买卖封闭式基金一样,例如你要购买 10000 份 上证 50ETF,你只需要输入代码 510050、数量 10000、价格比如 0。735 元,就可以了,按 规定佣金不超过成交金额的 0。3% 。 由于 50ETF 既可以在一级市场上用一篮子股票进行申购和赎回,又可以在二级市场上 直接买卖。在一级市场上 50ETF 实际上以一篮子股票的价格来标价,即 50ETF 的净值; 在二级市场上 50ETF 的价格是 50ETF 基金的市场交易价格,即 50ETF 的市值。 实际操作中,ETF 实现套利有两种方式,当 ETF 溢价交易时,即二级市场价格高于其 净值交易的时候,ETF 的一级市场参与者可以通过买入与基金当日公布的一揽子股票构成 相同的组合,在一级市场申购上证 50ETF,然后在交易所卖出相应份额的上证 50ETF 。这 17 样,如果不考虑交易费用,投资者在股票市场购入股票的成本应该等于 ETF 的单位净值, 由于ETF 在二级市场是溢价交易的,投资者就可以获取其中的差价。 而当 ETF 折价交易时,即二级市场价格低于其净值交易的时候,套利交易者可以通过 相反的操作获取套利收益。即 ETF 的一级市场参与者可以在二级市场买入上证 50ETF,同 时在一级市场赎回相同数量的 ETF (得到的是代表ETF 的组合股票),并在二级市场卖出 赎回的股票。如果不考虑交易费用和流动性成本,那么投资者在二级市场卖出所赎回的股 票的价值应该等于其基金净值,由于 ETF 是折价进行交易的,因此套利者可以从中获利。 基金投资者问答:如何通过LOF获取套利机会? 问:货币市场基金的收益每月集中结转一次,如果想在结转前赎回,该如何计算赎回 金额? 鹏华基金:货币市场基金按照份额赎回,未结转基金收益的处理办法为:赎回金额= 赎回份额×基金份额净值+对应的待支付收益 例如,某投资者赎回 10,000 份鹏华货币市场基金,若该 10,000 份基金份额对应的 待支付收益为 16。00 元,则可确认其得到的赎回金额为:10,000×1。00+16。00=10,016。00 元。 问:请问基金的交易账户与基金账户有何区别? 大成基金:基金账户是基金公司为投资者开立的、用于记录投资者持有各基金的份额 变动和结余情况的账户,不论投资人是通过哪个渠道办理,均记录在该账户下。交易账户 是销售机构为投资者开立的、用于记录投资者通过该销售机构办理基金交易所引起的基金 份额的变动及结余情况的账户。 问:基金净值和累计净值有什么区别?申购/赎回基金是按照净值还是累计净值? 博时基金:基金净值指的是基金份额净值,基金份额净值=基金资产净值/基金总份额。 基金份额累计净值指基金自设立以来,在不考虑历次分红派息情况的基础上的单位份额资 产净值。基金份额累计净值=基金份额净值+每份基金份额累计分红。累计净值反映了基金 从设立之日起基金资产净值变动的情况。 投资者申购/赎回基金的计价基础为有效申请当日的基金份额净值。 问:我刚买了 LOF ,请问如何通过LOF 基金交易获取套利机会? 融通基金:LOF 的问世为投资者带来新的跨市场套利机会。由于在交易所上市,又可 以办理申购赎回,所以二级市场的交易价格与一级市场的申购赎回价格会产生背离,由此 产生套利的可能。当 LOF 的网上交易价格高于基金份额净值、认购费、网上交易佣金费和 转托管费用之和时,网下买入网上卖出的套利机会就产生了。同理,当某日基金的份额净 值高于网上买入价格、网上买入佣金费、网下赎回费和转托管费用之和时,就产生了网上 买入网下赎回的套利机会。 投资开放式基金的获利方式有哪些 武汉 王女士:投资开放式基金的获利方式有哪些? 广发基金答:投资开放式基金赚的是”基金净值上涨” 的钱,不像封闭式基金,上市后 的价格可能会受市场供需的影响产生溢价或折价的情形,购买开放式基金可以通过两种方 18 式获利: 净值增长:由于开放式基金所投资的股票或债券升值或获取红利、股息利息等,导致 基金单位净值的增长,而基金单位净值上涨以后,投资者卖出基金单位数时所得到净值差 价,也就是投资的毛利。再把毛利扣掉申购费和赎回费用,就是真正的投资收益。 分红收益:根据国家法律法规和基金合同的规定,基金会定期进行收益分配。获得的 分红也是获利的组成部分。 第三节. 基金类的相关术语 把握净值变动规律 走出基金净值理解三误区 为了更好地分析基金净值,观察净值变动,更好地把握净值变动规律,正确选择和投 资基金,需要投资者从以下几个方面走出基金净值理解上的误区。 第一,净值越低价格越便宜。由于基金按交易品种不同,分为上市交易型开放式基金 和非上市交易型开放式基金。对于非上市交易型基金,其申购、赎回的参考价格就是基金 的净值,而对于上市交易型开放式基金来讲,基金的价格与净值是不同的,基金的价格变 化受一定的市场供求关系影嫌邙呈现不同的变化,而基金的净值则是由基金运作业绩所决 定的。 正是由于基金价格和基金净值的不同步而造成价格偏差,才给参与上市交易型开放式 基金套利的投资者创造了机会。 第二,净值越低基金的投资价值越大。基金的现有净值只是基金历史业绩的一种反映, 并不代表基金的未来业绩。当投资者挑选一只基金产品时,购买的只是基金的即期净值, 而基金的远期净值变化是不可预测的,存在走高、走平或走低的可能性,而影响基金净值 未来变化的是基金管理人的未来运作水平。因此,以即期的基金净值高低,作为是否对基 金进行投资的依据也是有失偏颇的。 第三,以静态的眼光看待基金净值的变化不准确。由于基金与证券市场的变化关联度 极强,证券市场股票的价格波动,均会在同一时间内影响基金资产配置品种中的股票资产 的市值变化,从而使基金净值处于不断的变化之中。 正是由于股票资产价格的连续波动性,从而使基金的净值也呈现一定的连续波动性。 只要基金不进行实际的清算交割,基金的净值就是一个”虚拟” 的参考价格,并不构成基金 资产的实质性增加,更不会产生实质性的损益。 因此,静态看待基金的收益是不全面的。但这种基金的短期净值变化,却为进行基金 价格套利的投资者提供了机会。 基金封闭期是什么意思 所谓开放式基金的封闭期是指基金成功募集足够资金宣告基金合同生效后,会有一段不接 受投资人赎回基金份额申请的时间段。设定封闭期一方面是为了方便基金的后台(登记注 册中心)为日常申购、赎回做好最充分的准备;另一方面基金管理人可将募集来的资金根 据证券市场状况完成初步的投资安排。根据《证券投资基金运作管理办法》规定,基金封 闭期不得超过3 个月。 何为封闭式基金认沽权证 19 据了解,封闭式基金认沽权证是指基金公司发行的、免费提供给投资者的、可以在交 易所交易的、定期或实时执行的以基金价格交换基金净值的权利。可以发现,此类认沽权 证的内在价值就是基金净值与基金价格的差值。 海通证券研究所金融工程部研究员娄静认为,一方面,由于基金持有人将权证卖掉的 收益要明显高于赎回基金的收益,因此,持有人行权 (赎回)的可能性大大降低。另一方 面,对于短期套利者来说,必须同时在二级市场上买入封闭式基金和权证才能赎回,这将 加大套利者的成本,从而使持有封闭式基金投资者中的套利者比例大大降低,这将令封闭 式基金在契约到来时平稳实现过渡。 什么是”核心-卫星”基金投资策略? 近日媒体报道称:正在发售的天治核心成长股票型证券投资基金(LOF )是” 国内首只 核心-卫星式基金” 。该基金的招募说明书中也明确提出,将采用”核心-卫星策略”作为其股 票投资的总体策略。请问,”核心-卫星策略”是一种什么样的投资策略?它给投资者带来哪 些投资新理念和投资新思路呢? 这确实是一个新概念。经过询问,得到以下解答,供你参考。 国际盛行”核心-卫星策略” ”核心-卫星策略” (Core-satellite Strategy )是基金的一种资产配置策略。通俗来讲,所 谓”核心-卫星策略”就是将基金的股票资产分成两部分,每个部分一般分别由不同的投资组 合组成,其中一个部分在整个投资组合中所占的权重更大些,对整个投资组合的安全和收 益起到”保驾护航” 的决定性作用,因而称之为”核心” ;另一个部分在整个投资组合中所占 的权重略小,以核心组合为基本依托,但是就像一颗颗卫星围绕着大行星遨游太空一样, 在一定条件的约束下,它可以有更加广阔的投资空间,投资更加主动、更加积极、更加灵 活,是为”卫星”,它往往能获得令人惊喜的收获。 ”核心-卫星策略”最早出现于 20 世纪 90 年代,很快就为退休基金、年金及基金中的基 金(Fund of Funds )等机构投资者广泛运用,全球知名的先锋集团(Vanguard Group )、巴 克莱国际投资(Barclays Global Investors ) 等资产管理公司大都采用”核心-卫星策略”来管 理机构投资者账户。目前在国际成熟市场上,”核心-卫星策略” 已被广泛应用,而将其引入 国内,采用”核心-卫星策略”来进行股票型基金的投资,天治核心成长基金还是第一家。 把握核心 追求成长 采用”核心-卫星策略”进行投资的”核心组合”,一般是选取某一权威的大型指数进行跟 踪投资,目的是控制投资组合相对于市场的系统风险,并获得市场平均水平的收益;而” 卫星组合”则通过优选股票进行主动投资,以追求超越市场平均水平的收益。 根据天治核心成长基金的产品说明以及相关报道,该基金的股票资产分为核心组合和 卫星组合两大部分,核心组合投资于具有良好稳定性的新华富时中国 A200 指数中的大盘 蓝筹股,这一部分的投资比例占全部股票资产净值的 55%-65%,并采用跟踪误差控制技术 等方法来降低波动性,从而使核心组合的长期绩效较为稳定;卫星组合将投资

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