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在本书中,采用一种普遍的观点,该观点假定大部分投资者是风险厌恶者,这意味着,为了使投资者购买或持有风险性投资,必须使较高风险的投资比较低风险的投资能提供给投资者更高的期望收益率(但是要牢记我们讨论的是期望收益率:一个较高风险投资的实际收益率可能要大大地小于一个较低风险投资的实际收益率)。手机开户因此,为了追求低风险,投资者必须愿意接受较低的期望报酬率。简而言之,投资中没有免费的午餐,任何声称低风险而高收益的投资都是值得怀疑的。

2。 肖悦.活学妙用心理学最神奇的30个心理法则[M].北京:中国妇女出版社,2010.

无风险报酬率是指不存在任何风险的证券的投资收益率。在证券市场上,中央政府发行的债券特别是短期国债,因其收益率完全确定而被视为无风险证券,因此,短期国债的利率常被视为无风险报酬率。

3。 邱华炳,庞任平.投资经济学[M].北京:中国金融出版社,2002.

在投资收益率相同的情况下,人们都会选择风险小的投资,竞争的结果使风险增加,收益下降,最终,高风险的投资必须有高收益,否则就没有人投资;低收益的投资必须风险很低,否则也没有人投资。风险和收益之间的这种关系,是市场竞争的结果,其关系可表示如下:

风险报酬斜率即b系数取决于全体投资者对待风险的态度,即风险偏好。投资者风险偏好可分为三类:

变化系数是相对偏离(相对风险)的衡量标准一种“每单位期望报酬率”所含风险的衡量标准。方差系数越大,投资的相对风险也越大。

对于投资者来说,要获得高收益,就必须承受高风险,高收益必然伴随高风险。高风险的投资机会却并不一定能确保高收益的实现,因为高风险的本身就意味着收益具有较大的不确定性,高风险的结果可能是高收益,也可能是低收益,甚至可能是高损失,可见,收益是以风险为代价的。因此,要使投资者心甘情愿地承担一份风险,必须以一定的收益作为回报或补偿,风险越大,补偿应越高,也就是说,收益与风险的基本关系是:风险越大,要求的投资收益率越高。

若投资项目的规模不同,则比较它们的风险或不确定性时,用标准差作为风险的衡量标准可能会引起误解。为了调节投资的规模或范围,可以标准离差率来反映随机变量离散的程度,也称为变化系数。

上式中期望报酬率是投资者在投资中所要求得到的收益率,在证券投资中常作为贴现率的值。期望报酬率因人而异,因为不同的投资者对风险和收益的态度不同,有的愿意承担较高风险而要求收益率高一些,有的宁可接受较低的收益率而不愿承担过高的风险。

虽然标准离差率能正确地评价投资项目的风险程度,但人们更关心的是风险报酬。每一投资者都希望在最短的时间里,以最少的投资和最小的风险获取最大的收益。总的来说,在证券市场上存在着四种风险与收益组合而成的投资机会:①高风险与低收益;②低风险与高收益;③高风险与高收益;④低风险与低收益。显然,所有理性的投资者都不会涉及第一类投资机会,第二类投资机会几乎不存在,因为若真有这种机会,投资者则必趋之若鹜,价格将迅速上升,收益便会降低,从而成为第四类机会。这样一来,在证券市场上一般只有两种投资机会供投资者选择,即高风险与高收益或低风险与低收益。

由于风险报酬率与风险程度成正比,所以,风险报酬率可以通过变化系数和风险报酬斜率来确定,即:

假设例3-2中甲股票的风险报酬斜率为10%,乙股票的风险报酬斜率为12%,则甲股票的风险报酬率为:

例3-2中甲股票的标准离差率为3。87,乙股票的标准离差率为0。258,很明显,甲股票的风险比乙股票的风险要大。

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【例3-3】假设M股份公司的风险报酬率为2。11%,N股份公司的风险报酬率为7。59%。现在A公司持有M公司和N公司股票的金额分别为100万元与200万元,则A公司从M公司获得的风险报酬额为:100×2。11%=2。11(万元);从N公司获得的风险报酬额为200×7。59%=15。18(万元)。

式中,Rr为风险报酬率;Q为标准离差率;b为风险报酬斜率,也称风险报酬系数。

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